Wochenkommentar: Märkte stehen nicht auf geopolitische Turbulenzen
Während in Osteuropa und im Nahen Osten Unruhen herrschen und die Straße von Hormus weiterhin gesperrt ist, verzeichnen die Aktienmärkte Rekordstände. Angetrieben werden sie durch den Boom im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) und starken Unternehmensergebnissen.
Der S&P erreichte am 2. Juni ein Allzeithoch, während der Stoxx Europe 600 sein Hoch am 26. Mai markierte, danach jedoch um 1,5 % nachgegeben hat. Die dominierenden Themen dieser Woche sind weiterhin KI-Chip-Aktien, beflügelt durch eine wichtige Produktankündigung in diesem Sektor und weitere Hinweise auf KI-Wachstums-Felder. Diese KI-Nachrichten wirkten sich positiv auf die Aktienmarkt-Wertentwicklung aus.
Auf Unternehmensebene zeigte sich zuletzt ein gemischtes Bild. Mehrere Unternehmen konnten mit starken Quartalszahlen und angehobenen Ausblicken überzeugen, dennoch blieben die Kursreaktionen teilweise verhalten. Nach einer zuvor starken Entwicklung im KI-Universum kam es vermehrt zu Gewinnmitnahmen.
Gleichzeitig spiegelte sich im Technologiesektor die hohe Erwartungshaltung der Investoren wider. Trotz wachsender Umsätze und anhaltend robuster Nachfrage in Zukunftsfeldern wie künstlicher Intelligenz führten bereits kleinere Enttäuschungen bei den Prognosen zu spürbaren Kursrückgängen. Solide operative Entwicklungen in etablierten Branchen wurden von den Märkten positiv aufgenommen.
Insgesamt zeigt sich ein Marktumfeld, das von robusten Fundamentaldaten getragen wird, gleichzeitig jedoch sensibel auf Erwartungen und die Qualität von Ausblicken reagiert.
Anleihen: Vorerst ein Balanceakt
Die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen liegen bei etwa 4,47 %, die Renditen zehnjähriger deutscher Bundesanleihen bei rund 3,0 %. Im Vergleich zu den Niveaus Mitte Mai, als der damalige Ölpreisanstieg die Renditen nach oben trieb, zeigt sich aktuell eine deutliche Entspannung am Zinsmarkt. Wir bewegen uns wieder in klar definierten Handelsspannen. Das ultralange Ende der Zinskurve bleibt weiterhin auf hohem Niveau, da der Markt Risiken einer länger anhaltenden und hartnäckigen Inflation einpreist.
Da US-Staatsanleihen den globalen Anleihemarkt maßgeblich beeinflussen, bleibt es entscheidend, auch den Blick auf die US-Volkswirtschaft zu richten. (Der US-Staatsanleihemarkt ist der größte Markt für Staatsanleihen, und seine Entwicklungen geben die Richtung für den deutlich kleineren europäischen Anleihemarkt vor.)
Die US-Wirtschaft erscheint angesichts zentraler Treiber sowie erheblicher KI-getriebener Investitionen robust, was den Aktienmarkt stützt und Vermögenseffekte aufrechterhält.
Ein Grund dafür ist, dass Ausfallmodelle der Rating-Agenturen eine leicht steigende Ausfallquote signalisieren, obwohl das aktuelle Niveau weiterhin im historisch niedrigen Bereich liegt. Die Bewegungen bei Staats- und Unternehmensanleihen sind derzeit gering, und die Korrelation mit dem Ölmarkt bleibt hoch, sodass der Anleihemarkt seine Rolle als Diversifikator momentan nicht vollständig erfüllt. Sollte sich der Konflikt im Nahen Osten entspannen und Inflationserwartungen wieder zurückgehen, könnten Anleihen ihre Funktion als Stabilisator im Portfolio zurückgewinnen.
Insbesondere das kurze Ende der Zinsstrukturkurve wird von der Möglichkeit beeinflusst, dass die Zentralbanken Maßnahmen ergreifen, um ihre restriktivere Haltung zu unterstreichen – etwa durch Zinserhöhungen, um möglichen inflationären Effekten infolge steigender Ölpreise entgegenzuwirken. Dazu könnten Anhebungen der Leitzinsen gehören, sobald die Inflation wieder anzieht, um Zweitrundeneffekte zu vermeiden.
Auch am langen Ende der Zinsstrukturkurve spielt die Entwicklung der Ölpreise eine wichtige Rolle, die in letzter Zeit etwas nachgegeben haben. Während Zentralbanken vor allem auf das kurze Ende wirken, preisen Anleiheinvestoren am langen Ende Inflationserwartungen und mögliche Lohn-Preis-Spiralen als zusätzlichen Risikoaufschlag ein. Die Situation rund um den Iran-Konflikt ist weiterhin ungelöst, doch scheint sich vor dem Hintergrund zeitweise aufflammender Spannungen eine diplomatische Lösung abzuzeichnen. Dies mag zwar nicht dauerhaft tragfähig sein, dennoch zeigen sich die Märkte bislang relativ gelassen und auf Phasen erhöhter Marktspannung folgt in der Regel wieder eine Deeskalation.
Wir meiden weiterhin Anleihen mit langen Laufzeiten und behalten die Bonität der Emittenten im Blick. Für Anleger, die zögern, in die aktuellen Märkte einzusteigen und über überschüssige Liquidität verfügen, können Geldmarktlösungen als Möglichkeit zur Diversifikation der liquiden Mittel in Betracht gezogen werden.
Redaktionsschluss: donnerstags, 15:00 Uhr