Wochenkommentar: Starkes zweites Quartal für Aktienmärkte
Die globalen Märkte meisterten eine Woche, die von geopolitischen Entwicklungen, sich verändernden Zinserwartungen und einer anhaltenden Volatilität im Technologiesektor geprägt war.
Insgesamt legten die wichtigsten globalen Aktienindizes zu, da die Spannungen im Nahen Osten zurückgingen und die aktuellen makroökonomischen Daten auf eine widerstandsfähige Weltwirtschaft hindeuten. In Europa stiegen die Aktienmärkte an und auch Anleger in US-Aktien verzeichneten solide Gewinne. Der stärker auf Wachstum und Technologie ausgerichtete Nasdaq entwickelte sich in dieser Woche besser als der breit gefasste S&P 500-Index.
Die wichtigste Nachricht in dieser Woche war die Vereinbarung zwischen den USA und dem Iran, Angriffe einzustellen und die Verhandlungen wieder aufzunehmen. Die Deeskalation im Nahostkonflikt minderte die Sorgen um Störungen in der Straße von Hormus, einer wichtigen Handelsroute für die weltweite Energieversorgung. Die nachlassende Sorge um Versorgungsengpässe führte zu niedrigeren Ölpreisen. Die Wiederöffnung der Schifffahrtswege könnte zudem die Inflationssorgen lindern und die Aussichten für den Welthandel verbessern.
Das zweite Quartal 2026 erwies sich als das stärkste Quartal für globale Aktien seit sechs Jahren. Diese Entwicklung wurde durch die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit und den anhaltenden Optimismus im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) gestützt. Der Philadelphia Semiconductor Index stieg im zweiten Quartal um mehr als 80 Prozent und verzeichnete damit sein bestes Quartal seit Bestehen. Europäische Technologieaktien profitierten von starken Kursgewinnen bei Unternehmen im Halbleitersektor.
Die Begeisterung für KI-Investitionen ließ diese Woche jedoch nach. Es kamen Bedenken auf, dass einige große Technologieunternehmen möglicherweise zu stark in Rechenzentrumskapazitäten investieren. Berichte, wonach Meta den Aufbau eines umfangreichen Cloud-Infrastrukturgeschäfts in Erwägung zieht, lösten einen starken Abverkauf bei Halbleiteraktien aus. Infolgedessen fiel der Philadelphia Semiconductor Index am 1. Juli um mehr als 6 Prozent. Große Speicher- und Chiphersteller, darunter Micron, Intel und Applied Materials, verzeichneten starke Kursverluste. Dies verdeutlicht die hohe Sensibilität des Marktes hinsichtlich KI-bezogener Investitionsausgaben.
Die Konjunkturdaten waren insgesamt positiv. Die Inflation fiel europaweit unerwartet niedrig aus, wobei sich sowohl die Inflationsrate in Deutschland als auch in der Eurozone stärker als erwartet verlangsamten. In den USA sanken die Arbeitsmarktdaten leicht ab, deuteten jedoch weiterhin auf ein Wachstum hin. Die Aktivität im verarbeitenden Gewerbe verlangsamte sich etwas, obwohl der nachlassende Druck bei den Einkaufspreisen darauf hindeutet, dass sich die Inflationsrisiken möglicherweise abschwächen.
Die Kommunikation der Zentralbanker in Sintra blieb vorsichtig. Vertreter der Federal Reserve betonten ihr Bekenntnis zur Preisstabilität und verzichteten darauf, bevorstehende Zinssenkungen zu signalisieren, während die Europäische Zentralbank verkündete, dass niedrigere Energiepreise die Inflationsrisiken verringert haben. Mit Blick auf die Zukunft werden Anleger die US-Arbeitsmarktdaten, die bevorstehende Berichtssaison und die Entwicklungen bei den KI-bezogenen Investitionsausgaben genau im Blick behalten.
Anleihen: Zentralbanken und Emissionsrekorde dominieren die Märkte
Durch den Unabhängigkeitstag in den USA am Freitag verkürzt sich die Handelswoche. Es war eine spannende Woche, die von der Kommunikation der Zentralbanken, Rekordemissionen auf der Anleihenseite und dem US-Arbeitsmarktbericht vom Donnerstag geprägt war. Das zentrale Thema bleibt jedoch die Neubewertung der Geldpolitik, insbesondere in den USA, wo Anleger zunehmend von weiteren Straffungsmaßnahmen der Federal Reserve unter dem neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh ausgehen.
An den US-Staatsanleihenmärkten kam es nach einem positiven Juni zu einem stärkeren Anstieg der Zinsen am langen Ende der Kurve, wobei die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen in Richtung 4,50 Prozent stiegen und sich die Renditen 30-jähriger US-Staatsanleihen 5,00 Prozent näherten. Das Handelsvolumen war hoch, was die anhaltende Sensibilität der Anleger gegenüber Durationsrisiken und sich ändernden geldpolitischen Erwartungen verdeutlichte.
Auf dem Notenbankertreffen der Europäischen Zentralbank (EZB) in Sintra schlugen die Entscheidungsträger nach der Zinserhöhung im Juni einen vorsichtigeren Ton an. Mehrere Mitglieder des EZB-Rats hoben den nachlassenden Druck bei Energiepreisen und die sich verbessernden geopolitischen Bedingungen hervor und argumentierten, dass für eine weitere Zinserhöhung im Juli kaum Notwendigkeit bestehe.
Die Inflationsrate der Eurozone lag im Juni bei 2,8 Prozent im Vergleich zum Vorjahr und damit unter den Erwartungen, was die Argumente für eine Zinspause stärkte und europäische Staatsanleihen unterstützte. Die Erwartungen des Marktes für die nächste vollständige EZB-Zinserhöhung haben sich somit weit ins Jahr 2027 verschoben.
Die Bank of Japan bleibt zunehmend ein wichtiger Treiber der globalen Anleihemärkte. Nach der Zinserhöhung im Juni auf 1,0 Prozent – dem höchsten Stand seit 1995 – haben sich die Erwartungen für einen weiteren Zinsschritt nach vorne verschoben, wobei die Märkte hierfür zunehmend den Oktober in den Fokus nehmen.
Die japanischen Anleihemärkte spiegelten diese Anspannung wider. Kurzfristige Emissionen stießen auf starke Nachfrage, während längerfristige Anleihen auf geringeres Interesse der Anleger trafen, was die Renditen in die Höhe trieb. Gleichzeitig verkauften ausländische Investoren das höchste monatliche Volumen an japanischen Staatsanleihen seit Anfang 2023. Dies unterstreicht die wachsenden Bedenken hinsichtlich steigender japanischer Renditen und einer sich wandelnden Geldpolitik.
Das erste Halbjahr 2026 schloss mit Rekordemissionen an den globalen Anleihemärkten ab. Die Ausgabe von US-Bonds mit Investment-Grade-Rating erreichte die Höchststände aus dem Jahr 2020. Für Juli wird erwartet, dass der Markt angesichts des Finanzierungsbedarfs durch Fusionen und Übernahmen weiterhin außergewöhnlich aktiv bleibt. Auch japanische Emittenten und Emittenten aus Schwellenländern erzielten Rekordfinanzierungsvolumina.
Die Kreditmärkte zeigen jedoch erste Anzeichen einer Divergenz. Die Spreads europäischer Investment-Grade-Anleihen blieben dank starker Nachfrage stabil, während sich die Spreads europäischer Hochzinsanleihen ausweiteten und die Ausfallraten bei US-Hochzinsanleihen auf den höchsten Stand seit Anfang 2024 stiegen.
Die Märkte für Staatsanleihen passen sich der Aussicht auf eine weitere Zinserhöhung an, insbesondere in den USA und Japan, während die Anleihenmärkte weiterhin von einer starken technischen Unterstützung und einer robusten Emissionstätigkeit profitieren.
Wir bleiben im mittleren Bereich der Zinsstrukturkurve optimistisch, insbesondere im Fünfjahressegment, wo die Bewertungen angesichts der politischen Unsicherheit und des Durationsrisiken am langen Ende am attraktivsten erscheinen.
Redaktionsschluss: donnerstags, 15:00 Uhr
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