
Economic Research: US-Inflation fällt
Die US-Verbraucherpreise sind dank tieferer Energiepreise im Juni kräftig gefallen. Wir erwarten, dass die Inflationsrate vorerst erhöht bleibt und sich im Frühjahr 2027 dem 2,0-%-Preisziel der Fed annähern wird. Das dürfte der Notenbank die Tür für Leitzinssenkungen eröffnen.
Nach dem Inflationsschub in den Monaten März bis Mai 2026 hat sich die Lage bei den US-Verbraucherpreisen im Juni spürbar beruhigt. Im Vormonatsvergleich sind die Preise vor allem wegen der kräftig gefallenen Benzinpreise um 0,4 % gesunken, nach Anstiegen von durchschnittlich 0,66 % in den drei Monaten zuvor. Höhere Preise durch die Fußball-WM machten sich in der Inflationsrate nicht bemerkbar. Die Kernrate blieb im Vormonatsvergleich unverändert (-0,02 %). Sie lag unter ihrem mehrjährigen Trendzuwachs von +0,26 %. Aufgrund dieser Entwicklungen fiel die Vorjahresrate bei der Gesamtinflation von zuletzt 4,2 auf 3,5 % und der Kernrate von 2,9 auf 2,6 % zurück.
Wir gehen davon aus, dass die Inflationsrate ihren Höhepunkt überschritten hat und in den nächsten Monaten weiter nachgeben wird. Sie dürfte jedoch erst im Frühjahr 2027 zu einer preisstabileren Entwicklung in Richtung 2,0 % zurückkehren. Mit einem ähnlichen Verlauf, jedoch auf einer etwas tieferen Ebene, rechnen wir auch für den PCE-Konsum-Deflator, auf den das Inflationsziel der Fed ausgerichtet ist. Das aktuelle Wiederaufflammen des Iran-Kriegs steigert aus unserer Sicht die Unsicherheit über den von uns erwarteten Verlauf.
Angesichts dieser Aussichten ist unserer Einschätzung nach die Inflationsrate nicht so nachhaltig hoch, um eine Leitzinserhöhung zu begründen. Zudem zeigt der Arbeitsmarkt Schwächen. Wir erwarten deshalb weiterhin, dass die Fed das Leitzinsniveau bis Anfang 2027 unverändert belässt. Bei abnehmendem Inflationsdruck und einem sich abschwächenden Arbeitsmarkt dürfte sie die Leitzinszielspanne dann ab März in drei Schritten zu jeweils 25 Basispunkten senken. Im Juni wird sie mit 2,75–3,00 % wohl den unteren Rand des von uns als neutral eingeschätzten geldpolitischen Bereichs erreichen.
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