
Economic Research: EWU-Inflationsrate schießt noch höher
Die Meldungen von der Preisfront im Euroraum bleiben trüb. So ist die Inflationsrate im September auf 3,8 % geklettert. Wegen entlastender Maßnahmen mancher EWU-Staaten wird das Hoch beim Inflationsanstieg wohl bald bevorstehen. Die EZB dürfte die Leitzinsen weiter erhöhen.
Die EWU-Inflationsrate bleibt hoch: Nach 3,2 % im August lag die Vorjahresveränderung im September bei 3,8 %. Höher notierte die Inflationsrate zuletzt im September 2023. Erneut waren es die Energiepreise, die den Preisauftrieb stärkten. Sie lagen um 18,8 % höher als im Vorjahr. Aufwärts ging es auch bei den Nahrungsmittelpreisen (1,4 nach 1,1 %). Die Dienstleistungspreise (3,2 nach 3,0 %) und Preise für industrielle Güter (1,1 nach 1,2 %) tendierten nahezu seitwärts.
Wir erwarten, dass der aktuelle Anstieg der Inflationsrate seinen Höhepunkt noch nicht erreicht hat und die Drei vor dem Komma bis zum nächsten Frühjahr stehen bleiben wird. Hierfür spricht vor allem der Iran-Krieg, der 2026 kaum beendet werden dürfte und der den Weg zu fallenden Energiepreisen versperrt. Die Hitzewelle des Sommers wird ihren Tribut bei Nahrungsmittelpreisen aus unserer Sicht zudem erst noch fordern. Maßnahmen in Deutschland und anderen Ländern zur Entlastung der Verbraucher bei den hohen Spritpreisen bremsen den allgemeinen Preisauftrieb zwar. Entfallen die Maßnahmen aber später wie vorgesehen, dreht sich deren entlastende Wirkung in eine belastende um. Alles in allem rechnen wir für 2026 mit einem jahresdurchschnittlichen Preisanstieg von 3,0 % und für 2027 von 2,7 %. Die Risiken für unsere Prognose zeigen klar nach oben.
Die bis auf Weiteres wohl heftig über ihrem 2,0-%-Preisziel verharrende Inflationsrate dürfte die EZB in hoher Alarmbereitschaft halten. Insbesondere wird sie unseres Erachtens auf die Entwicklung von Zweitrundeneffekten achten. Bislang halten sich diese noch in Grenzen. Erste Stimmen für höhere Lohnforderungen gibt es allerdings bereits. Wir gehen deshalb weiter davon aus, dass die Leitzinsen der EZB noch in diesem Jahr weiter steigen werden.
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